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5/6/11 Page 41 CCCA_V5No2_Q&A_ARSorkin-FIN.qxd:CCCA_V1No1_DriversSeat-FIN.qxd 12:27 AM Feature out of it within a year or two, there should be some seri- ARS: It probably would. But it would also reduce liquidity and ous friction for you to get out of that investment. We investment capacity. There are lots of downsides to it as should add some cost to that. Ultimately, when people well. I wouldn’t want to suggest that this is a panacea. But talk about long-term shareholder value, we’re applying a I’m just suggesting, when people say “whose fault is it?” social value, not necessarily a market value. oftentimes we don’t sit around saying,“It’s our fault.” So that would help reduce some of the volatility out there then? This interview has been edited and condensed for publication. niveaux stratosphériques. La seconde crise financière se résume à un seul enjeu : rions ne plus les voir de la même façon composante,c’est le régulateur des risques la dette et les leviers financiers. Point final. qu’avant, comme dans les fonds de cou- systémiques. Si vous aviez eu tous ces verture. Où vont actuellement les gars les cerveaux de tous les ministères travaillant Devrions-nous réglementer la dette et plus branchés? Ils vont vers les fonds de ensemble, il est possible que certaines fis- les leviers financiers? couverture qui ne sont pas réglementés de sures du système eussent pu être détectées ARS : Je ne suis pas sûr. La question la même façon.Voulez-vous alors bouger plus tôt. Nous aurions pu passer à l’at- devient alors : la Fed et les autres banques et réglementer les fonds de couverture taque plus vite. Et si nous avions malgré centrales prennent-elles les mesures appro- tout de suite? C’est peut-être la prochaine tout vécu un Lehman Brothers, nous priées? Je ne pense pas qu’elles soient allées étape dans toute cette affaire. aurions eu une autorité réglementaire. assez loin. Le problème, cependant, c’est que nous voulons tous un organisme de Et qu’en est-il des actionnaires? Quel Certains s’inquiètent que Wall Street a réglementation mondial. Mais regardez du rôle jouent-ils dans tout ceci? rapidement commencé à reprendre des côté des banques européennes. Si elles ARS : Que l’on soit gestionnaire,banquier risques. A-t-elle oublié les enseigne- devaient respecter les normes de capitalisa- lésé, organisme de réglementation ou qui ments de la crise? tion que vous voudriez qu’elles aient, les que ce soit, on se blâme rarement soi- ARS : C’est probablement la partie la plus gouvernements seraient dans l’obligation même.Nous voulons davantage de démoc- triste de mon expérience dans le cadre de d’injecter des fonds dans chaque banque. ratie pour les actionnaires.Nous voulons de ce projet particulier. Ils ont littéralement Alors,vous êtes en quelque sorte contraint. plus en plus avoir notre mot à dire dans la oublié (la crise) au moment même où elle D’une certaine façon, les banques améri- gestion des entreprises. En même temps, s’est résorbée. Au cours des conversations caines étaient relativement surcapitalisées nous voulons que les entreprises protègent que j’ai eues avec des gens de Wall Street, par rapport aux banques européennes. le placement des actionnaires à long terme. plusieurs se décrivent comme des sur- Mais toutes ces choses sont complètement vivants, avec cette façon arriérée de penser Combien d’institutions systémiquement absurdes. Aux États-Unis, un actionnaire qu’ils ont,d’une manière ou l’autre,survécu importantes devrions-nous avoir? Et moyen est présent dans une entreprise pour à quelque chose.Ils étaient peut-être plutôt devrions-nous faire plus pour contrôler six à sept mois.De fait,je pense que plus de des incendiaires qui ont,par chance,réussi à les risques associés aux activités para 70 % du volume à la Bourse de NewYork survivre à leur propre incendie. bancaires telles que les fonds de cou- est généré par ordinateur. En fait, l’action- verture, les fonds de marchés moné- naire pense au court terme. Et nous Que devrions-nous faire avec les instru- taires et les assureurs? voulons plus de démocratie, ce qui signifie ments financiers dérivés? ARS : Nous avons actuellement dix insti- que nous voulons une voix plus grande au ARS : Plus vous les mettrez sur les marchés tutions avec 77 % des actifs bancaires du chapitre. Cela se traduit en réalité par une boursiers et plus vous les entourerez de pays. Il est raisonnable de viser ces dix trop grande importance accordée aux transparence, mieux vous serez. C’est du institutions. Mais nous avons déplacé ces résultats à court terme. Et bien, nous avons moins ce que je pense. Mais ultimement, la risques vers des endroits où nous pour- payé le prix de cette réalité. ÉTÉ 2011 CCCA Canadian Corporate Counsel Association 41