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NATL61_018,020 03/08/2007 09:31 AM Page 18 Cross Border Department Checking the date, checking it twice… are under investigation must be alert to the risks of both practices. by the U.S. Securities and Canadian securities law offers protec- Exchange Commission tions against backdating—the Toronto and the Department of Stock Exchange, for instance, requires that Justice; class action lawsuits all option grants be reported within ten have been filed on behalf of days of the end of the month in which the stockholders; and general grants were made—but provincial securi- counsel at major corpora- ties acts do not directly address the subject tions—such as UnitedHealth, of option grants, and the protections that McAfee, Comverse Technology and do exist are effective only to the extent to Monster Inc.—have either been fired or which they are complied. The intriguing scandal about have resigned as a result of the scandal. Given this context,in-house counsel have options backdating—the practice of Although there’s less scope for date to be especially vigilant about not getting combing through the calendar to find a of grant manipulation in Canada,backdating caught up in option grant irregularities. day with a low stock price, and then and “spring loading”—when grants are Jim Turner, a partner with Torys LLP in “backdating” an option grant to make timed to occur before expected good Toronto, notes that the manipulation of it appear as though it had been issued news—can still happen. And, while there’s share prices in the form of either backdating on that date—continues to unfold in only one Canadian corporation—Waterloo’s or spring loading can result in criminal fraud the United States. At present, more Research in Motion—currently under charges, civil suits for the reimbursement of than a hundred American companies investigation, Canadian in-house counsel improper gains,regulatory sanctions,and the Chez nos voisins Choisir la bonne date e drame entourant le scandale de l’antidatage des options • Évaluer le moment choisi : Si on dispose d’informations déter- Ld’achat d’actions se poursuit aux États-Unis. Rappelons minantes non divulguées au public, ce n’est pas le moment. que la pratique consiste à fixer de manière rétroactive la date • Songez à une date fixe :Ainsi, personne ne pourra alléguer que d’attribution d’options, préférablement à un moment où le vous manipulez le choix de la date. cours est bas. Il est important de bien documenter le processus et il Si la plupart des compagnies canadiennes sont épargnées (la souhaitable de nommer un responsable.Puis l’avis récent du per- firme ontarienne Research in Motion constitue toutefois une sonnel des Autorités canadiennes en valeurs mobilières recom- exception), les conseillers juridiques seront bien avisés de mande la mise en place d’un Comité d’examen de la rémunéra- demeurer vigilants quant aux risques posés par l’antidatage et la tion, l’adoption d’une politique de délit d’initiés et l’imposition technique du « spring loading », qui consiste à accorder des de périodes d’interdictions près de l’annonce des résultats d’une options avant qu’une bonne nouvelle pour l’activité de l’entre- entreprise. Il est également souhaitable que l’avocat-conseil aide prise ne soit annoncée. les initiés à se conformer à leurs obligations de déclarer.On verra Voici donc quelques conseils pour éviter les ennuis: bientôt si l’antidatage d’option est un véritable problème au • Bien définir la procédure : Les conseillers juridiques d’entre- Canada.Entre temps,les avocats-conseils devront se contenter de prise doivent s’assurer que la procédure administrative d’octroi prévenir des crises futures. SANDY NICHOLS d’options d’achat d’actions soit rédigée de façon précise. –Yves Faguy 18 CCCA Canadian Corporate Counsel Association MARCH 2007